Les accords de financement de l'Inter dissuadent les prétendants au rachat et accroissent la pression

Bloomberg livre une analyse assez détaillée sur le rachat de l'Inter. Les financements locaux compliquent singulièrement la tâche et refroidissent les repreneurs éventuels.

Introduction

Niché dans la campagne à environ une heure de route au nord de Milan se trouve un terrain de football appelé le Suning Training Center. Pour l'Inter Milan, l'humble parcelle s'est avérée être une riche source de revenus car les comptes de la société révèlent que le Suning a contribué à augmenter ses revenus en payant des millions pour coller son nom sur le centre, dont 25 M€ de frais d'inscription en 2016.

Les contributions financières du Suning reviennent hanter l'Inter et le Suning lui même qui explore des moyens de recruter un autre investisseur à la suite d'un renflouement parrainé par l'état chinois revenu à la maison. Pour la poignée de prétendants potentiels, il n'y a aucune certitude que les soi-disant revenus de parrainage local sont une source de revenus durable en cas de changement de propriétaire, ce qui complique l'évaluation de l'actif total, selon des personnes familières du dossier. Autrement dit, si le Suning s'en va, ces parrainages locaux resteront-ils?

Entre 2017 et 2019, le club a récolté plus de 260 M€ de revenus auprès d'entités chinoises, soit l'équivalent d'un quart du chiffre d'affaires total, grâce à des accords de sponsoring régionaux. Au-delà des frais d'inscription, les comptes révèlent que le complexe d'entraînement à lui seul a généré une part de revenu annuel de 16,5 M€, plus des bonus.

Coup de froid

Comme de nombreux clubs légendaires à travers l'Europe, l'Inter Milan a une base de fans fidèles et un nom mondialement reconnu, mais n'a pas les poches suffisamment profondes pour soutenir une équipe coûteuse qui se chiffre à des centaines de millions chaque année. C'est pourquoi un groupe de 12 clubs de football d'Italie, d'Espagne et d'Angleterre avait envisagé ce mois-ci une ligue séparatiste qui aurait injecté des fonds indispensables dans des clubs comme l'Inter Milan. Mais le plan a été de courte durée après un tollé public des fans et des organisateurs de football, et les équipes ont recommencé à se retirer.

La société de capital-investissement BC Partners avait déjà renoncé à un accord suite à des doutes sur la stabilité à long terme des paiements chinois, ont déclaré des personnes proches des négociations, demandant à ne pas être identifiées lors de délibérations privées. Outre le terrain d'entraînement, l'Inter Milan a reçu des contributions annuelles totalisant 45 M€ "chinois" indépendants pour des services tels que "le tourisme et l'éducation" ainsi que des droits de marque et des médias dans certaines régions d'Asie.

Les acheteurs potentiels qui envisageaient un investissement dans l'Inter Milan ont décidé de ne pas poursuivre après avoir évalué la partie des revenus liée aux entités chinoises, ont déclaré les sources. Un acheteur potentiel a déclaré que son groupe avait identifié une dette totale au club d'environ 500 M€ et qu'il ne procéderait qu'en cas de restructuration complète de la dette et des fonds propres. Un représentant de Suning n'a pas commenté le parrainage local et la vente potentielle d'actions de l'Inter Milan, tandis qu'un responsable du club a refusé de commenter, tout comme un porte-parole de BC Partners.

La pression monte sur l'Inter Milan pour consolider ses finances suite à l'effondrement du projet de Super League, qui tenait la promesse d'injecter plus de 300 M€ cash dans l'équipe. Le club n'a pas versé de salaires réguliers à ses joueurs ces derniers mois, soulignant sa situation tendue. Oaktree Capital Group est en pourparlers avancés avec l'Inter pour fournir 150 M€ pour consolider les finances du club, selon des personnes proches du dossier. Les entreprises ont tenu plusieurs réunions le mois dernier et un éventuel accord avec l'Inter pourrait conduire Oaktree à un moment donné à devenir un actionnaire minoritaire de l'équipe. Un représentant d'Oaktree a refusé de commenter.

Argent chinois

L'Inter Milan reste dans une situation financière difficile, en particulier après que certains des paiements de parrainage locaux se sont taris à la fin 2020. Les comptes du club montrent que le chiffre d'affaires ajusté a glissé à 372 M€ l'an dernier contre 417 M€ en 2019, après la fin des contrats avec trois entités chinoises indirectes, Fullshare Holding Limited, King Dawn Investments Limited et Beijing Yixinshijie, qui apportèrent les 45 M€ chaque année. Tout retard dans la résolution de la situation financière et des structures de propriété risque de se répercuter sur la planification de la saison prochaine, y compris d'éventuels transferts de joueurs. La course en tête a donné au club la première chance de remporter le Scudetto pour la première fois en onze ans.

Sans regret

La situation financière difficile de l'Inter Milan provient en partie d'une équipe coûteuse qui comprend des joueurs de premier plan comme Romelu Lukaku et Christian Eriksen. La pandémie a également pesé lourdement sur les clubs, qui jouent dans des stades vides, les privant d'une importante source de revenus. LionRock Capital, propriétaire minoritaire du club avec une participation de 30%, est de plus en plus impatient face à la situation et à la réticence du Suning à conclure un accord avec un nouveau propriétaire, a déclaré une personne familière avec le dossier. La société a activement fait pression pour obtenir un financement externe, mais se rend compte des limites de cet effort, a déclaré cette personne.

Si le Suning se retire finalement de l'Inter, ce sera une autre étape dans le retrait des propriétaires chinois dans le football européen.

"Presque tout ce qui appartient aux Chinois a été soit un désastre sportif, soit un désastre financier", a déclaré Keith Harris, un financier britannique expert en OPA incluant Chelsea et Manchester City. "Leur départ peut apporter du sang neuf dont beaucoup ont besoin et ne sera pas nécessairement pleuré par beaucoup."